你知道什么是CoCo Bonds债券吗？来自KCM Trade的澳大利亚总经理Jason在2016年的法律硕士论文就准确地预测到了瑞士信贷CoCo Bonds债券的当前情况。那CoCo Bonds债券究竟在市场上造成了什么影响呢？170亿美元惨沦壁纸的瑞信CoCo Bonds债券是什么？

CoCo债的全名是应急可转债（Contingent Convertible Bonds，简称CoCo Bonds、CoCos），是种在欧债危机后才出现的债。它是银行债务中的最低级别债券，代表在良好环境下，能产生高收益；反之，若银行状况坏透了，这类债券就会率先受到冲击，沦为海啸第一排。

瑞信集团规模173亿美元的CoCo Bonds债券资产将被完全减记，沦为壁纸。

瑞银集团同意收购瑞信之后，将使得大约160亿瑞郎（173亿美元）的瑞信债券变壁纸，这些债就是被暱称为可可债的CoCo Bond，亦称为额外一级资本债券。

接下来Jason将带大家以Q&A的形式一起进入CoCo Bonds债券的世界，让大家对这一债券有更深入的了解。

问题1：

CoCo Bonds债券是一个相对小众的主题，不太有经验的交易员可能不太了解。然而，CoCo Bonds债券在近期金融新闻头条中不断出现，特别是与瑞士信贷有关的报道，每次出现都会增加市场的焦虑情绪。据我了解，你的法学硕士论文涉及CoCo Bonds债券。你能更详细地介绍一下，特别是它与传统债券的区别是什么吗？

KCM Trade澳大利亚总经理Jason：

什么是债券？当你把钱借给别人，他们带着利息还给你时，就形成了债券。嗯，CoCo Bonds债券有些不同。它们被称为"有条件可转债"，是债券和股票的混合体，而发行人主要为银行。

具体来说，当一家银行发行CoCo Bonds债券时，它们承诺像普通债券一样偿还本金和利息。但是，如果银行开始亏损，资本降低到一定水平以下，CoCo Bonds债券可以转换成股票。这意味着你可能最终拥有银行的一部分股份，而不仅仅是拿回你的钱。

到目前为止，听起来是不是很理想的交易方式？这就是为什么最近人们如此热议CoCo Bonds债券的原因。瑞士信贷发行的一些CoCo Bonds债券最终引发了一些麻烦。然而，CoCo Bonds债券的有趣之处在于，它们可以在金融困境时帮助稳定银行运行。在某种程度上，它们为银行提供了一个安全网。

总的来说，CoCo Bonds债券是一种相当有趣的金融工具，如果你长期从事交易，它们绝对值得关注。

问题2：

令人惊讶的是，你的论文如此准确地预测到了瑞士信贷CoCo Bonds债券的当前情况。那么，是什么激发了你在2016年选择这个课题？当时你得出了什么结论？

KCM Trade澳大利亚总经理Jason：

嗯，在2016年时，我正在墨尔本大学攻读法学学位，其中包括了债务资本市场的学习，我们被要求选择一个研究论文的主题。当我在学习全球金融危机的原因时，我开始对巴塞尔III框架产生了兴趣，该框架是作为对危机的回应而引入的，我想知道它是否会像巴塞尔II框架一样引发同样的问题。

这就是我偶然接触到CoCo Bonds债券的方式，它们被引入来帮助银行满足巴塞尔III的要求。我的论文探讨了如果对CoCo Bonds债券的理解和管理不当，它们是否会引发另一场危机的可能性。

事实证明，围绕瑞士信贷的CoCo Bonds债券近期的动荡表明这些工具确实存在风险。在我的论文中，我得出了这样的结论：CoCo Bonds债券的转换或注销可能会产生黑天鹅效应，从而引发另一场危机。

问题3：

CoCo Bonds债券的投资者是谁？为什么我们应该关注瑞士信贷的CoCo Bonds债券动态？如果这些债券被转换或注销会发生什么？除此之外，你会如何建议交易员在未来几个月做出明智的交易选择？

KCM Trade澳大利亚总经理Jason：

CoCo Bonds债券的投资者可能看起来更多是为大型机构，但事实是，即使是日常交易员也应该密切关注瑞士信贷的CoCo Bonds债券情况。正如我在论文中所写的，如果这些债券被转换或注销，可能会以两种方式引发重大混乱。

首先，如果债券具有本金减记特性，CoCo Bonds债券持有人将受到打击，可能会在整个债务资本市场引发混乱。

其次，如果债券转换为股权，可能会导致股份的瞬间增加，从而导致股票价格下跌。

目前，债务资本市场似乎保持稳定，只有瑞士信贷的股价受到了影响。因此，目前再次发生全球金融危机（GFC）的风险相对较低。然而，我们不要忘记，在2008年GFC来袭之前，贝尔斯登（Bear Stearns）破产到雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭，我们经历了六个月的时间。

简而言之，在未来几个月做交易决策时要谨慎。不要让自己被任何狂热所困扰。

问题4：

我们都渴望知道，CoCo Bonds债券对交易员来说还是炙手可热的选择吗？你对如今市场上CoCo Bonds债券回报的表现持什么态度？请透露一下交易员在权衡这些产品时应考虑的关键因素。

KCM Trade澳大利亚总经理Jason：

嗯，由于其高回报率，CoCo Bonds债券曾经是固定收益投资者的宠儿。但是，自瑞士信贷的困境以来，这些债券被转换或注销的可能性飞速上升，就像火箭一样。这使得投资者退后一步重新评估了涉及CoCo Bonds债券的风险。

结果不仅仅是债券价格可能受到影响，整个银行业的股价也可能受到影响。此外，自2022年以来，主要央行加息，对CoCo Bonds债券价格的前景并不乐观。除非与过去一年相比，货币政策发生了重大转变，否则交易员在对这些债券或银行板块押注之前可能需要三思而后行。

问题5：

在我们告别和结束关于CoCo Bonds债券的交流之前，你有没有什么有趣的消息想告诉交易员们？他们如何紧跟这个激动人心的市场动态？

KCM Trade澳大利亚总经理Jason：

如果你想了解CoCo Bonds债券市场、交易或者金融市场的最新动态，请确保关注KCM Trade的官网，订阅我们的公众号，并注册我们的交易和教育服务。这样，你将与第一时间获取最新的市场见解和信息。

Jason于香港大学完成哲学学士学位，并获得清华大学与香港中文大学合办的工商管理硕士。此后Jason没有停下学习的脚步，继续在墨尔本大学获得了法律硕士学位。

在金融业拥有将近15年经验的Jason，曾就职于多家商业和投资银行（Societe Generale, Citibank, Bank of China International, National Australia Bank），担任产品管理，关系管理及高级行政等职位。不仅如此，在差价合约（IG, Pepperstone, CLSA Premium）这一领域里都有他亮眼的成绩。