近一个月来，中国市场貌似有复苏的迹象，恒生指数触及18000，RMB兑美元的汇率涨破7.1。有分析师将其归功于美联储即将在9月份降息，导致美元资产吸引力下降。“美元微笑理论”提出者甚至扬言RMB将大涨10%。那么到底是什么原因引发中国股币同涨，行情能否持续呢？

让我们先来看RMB。

USDIndex vs USDCNH

由图可见，美元兑RMB的汇率波动与美元本身的波动可以说完全一致。尤其是从7月中旬开始，美国低通胀叠加高失业率令美元持续贬值。RMB的升值并非主动，而是被动的。也就是说这波RMB的上涨，和中国并没有什么关系。

香港股市一个月热力图

股市的表现也并非完美。A股市场表现平平，港股指数触底大涨，但个股的表现差异巨大。从热力图来看，过去一个月，表现好的都是市值较大的头部企业，相比之下，中小型企业整体下跌，而且幅度不小。如果从个股涨跌数量来看，香港个股的表现只能说好坏参半。

中国制造业 – 官方PMI vs 财新PMI

从上周六发布的中国官方PMI数据来看，制造业继续回落，五项指标均低于荣枯线。不过从企业规模来看，大型企业保持在50.4，而小型企业却仅46.4。非制造业PMI倒是小幅反弹，不过新订单、投入、销售与就业均保持萎缩，唯独活动预期上涨至55.3。这说明中国的企业实际表现仍然萎靡。虽然今天的财新制造业PMI高于荣枯线，但仍然远低于两个月前的水平。整体来看，中国经济虽然预期有所好转，但中小型企业仍然承受下行压力。

HK50 vs HSMPI

不仅如此，从过去数年的表现来看，恒生指数主要是受到内地房地产板块的拖累，尤其是从2021年开始，恒生指数就随内房指数一同下跌，走势几乎相同。而近期内房指数表现低迷，再创新低。这代表市场的反弹仅仅是对大型企业的期待，但对整体经济尤其是地产表现仍然不看好。尤其是最近的网签数据的确表现不佳。以北京为例， 8月份的二手房网签环比下跌了近8%，这说明6月份的地产刺激政策动力已经耗尽，如果没有新的政策刺激，地产仍然难掩衰退趋势。

整体来看，市场的期待将给予股市底部支撑，但这并不代表牛市已经开始。市场仍处在期待-失望的循环当中，股市也将随之底部震荡。

HK50四小时图

从恒生指数四小时图来看，现价正在测试趋势线的支撑效果，在没有跌破1770之前，交易策略还是保持逢低看涨。不过考虑到美元的反弹给与全球股市压力，恒生指数有很大可能跌破趋势线并开启一波下行趋势。因此中短线交易策略以先突破看跌后回踩看涨为主。下方的支撑位置在17200的关键底部支撑位置。

今日关注数据

16:00 欧元区8月PMI终值

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