俄罗斯央行警告自营交易存在操纵风险

自营交易（prop trading）在俄罗斯的兴起已引发该国央行的关注，但原因并非交易者所期待的那样。

尽管自营交易公司在国内外均受到追捧，俄罗斯央行在向国家杜马提交的2024年度报告中指出，其业务可能对市场稳定性构成威胁，并引发对操纵行为的担忧。由于缺乏明确的活动监管法规，这些公司处于法律灰色地带——而监管机构可能很快将着手解决这一问题。报告中，俄罗斯央行强调了其打击不公平交易行为的努力。

俄罗斯央行警示市场风险

俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina表示："2025年前几个月的经济数据显示，经济正逐步恢复平衡。价格增速正在放缓，而经济虽以更温和的速度增长，但生产能力持续扩张，同时需求增长趋于平衡，未引发通胀进一步加速或卢布贬值。"

报告指出，自营交易日益令人担忧的原因并非消费者保护问题，而是其对市场完整性的潜在影响。据报告披露，自营交易公司在证券及衍生品交易中占据显著份额。监管机构认为，这些公司依赖重复性交易策略、高频交易和大额交易量，可能扭曲有组织市场的参数。报告强调，其影响力不仅限于单笔交易，还会波及整体市场趋势。

监管机构提出的核心问题之一，是目前缺乏专门针对自营交易公司的法律条款。现行法规未对其内部管控提出要求，形成了可能助长不公平操作的监管盲区。

市场操纵行为初现端倪

央行的担忧并非空穴来风。经检查后，当局已发现多起涉及期货合约及交易所股票的市场操纵案例。尽管监管机构已对相关个案采取措施，但更广泛的结构性风险仍未得到解决。

报告称："这些公司在证券和衍生品市场工具交易量中占比显著。由于采用模板化交易策略，其活动影响了有组织交易参数的形成。""交易员数量众多、特定时段内交易频率极高，以及市场执行的大额交易体量，均加剧了这种影响。"

作为回应，俄罗斯央行敦促自营交易公司加强对业务管理人员（包括交易策略开发者）的内部管控，并指出配合适当培训，这些措施或有助于防范违反金融市场法律的行为。