【音频】为什么说无限量QE是美联储救市的历史性时刻？

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（音频制作：FX110声工场/官方汇聊群：618127）

 2020年金融危机下美联储的应对方法 

2020年是中国12生肖的头年，是一个万象更新的一年，但就在2020年年初就发生了许多魔幻的事。就比如新冠肺炎疫情的全面爆发、美股半个月熔断4次，这些事件都把我们打个措手不及，这些魔幻事件也间接的将近期的股市繁荣的景象打破，让许多的投资者损失惨重，也令投资者失去了信心。

但有一句话说的好“历史总是会重演的”，这里说的历史不仅仅是危机爆发的历史，也说的是各国政府救市的历史。

就像这一次的美国股市崩盘，在美国股市经历了熔断之后，美联储拿出了一把经典武器——降息。美联储在15日周日再次召开紧急会议，宣布降息100个基点，将基准利率降为0-0.25%，标志着在金融危机之后，美国再次进入“零利率”时代。

从3月3日到15日，美联储13天合计降息150个基点，创下在最短时间累计降息幅度最大的记录。而上一个纪录是2008年1月22日到2月1日，美联储11天曾经两次降息合计125个基点。

但是这次大剂量的降级并没有起到太大的作用。

3月18日，美股因标普500指数盘中跌超7%，再次触发熔断机制，暂停交易15分钟，为美股史上第五次熔断，10天内第四次熔断。

3月23号，美联储放出最激进大招：无限量QE，购买一切！美联储还称，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。

这里还是先和大家普及一下量化宽松，也就是QE：量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。

量化宽松调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。

 历来美联储的救市结果 

这剂猛药究竟有没有效还不得而知，但我们可以从美国历来的经济危机中窥探美联储救市的结果。

一、1929年美国大萧条时期

首先是大家非常熟悉的1929年美国大萧条时期：1929年10月24日，美国迎来了它的“黑色星期四”（美国华尔街股市的突然暴跌事件）。这一天，美国金融界崩溃了，股票一夜之间从顶巅跌入深渊，价格下跌之快连股票行情自动显示器都跟不上，随后美国就进入到了4年的大萧条时期。

这次美国股市崩盘的原因是由于虚假繁荣，泡沫破灭引发的。那我们再来看到美联储是怎么救市的呢？

1933年初，富兰克林·罗斯福取代了焦头烂额的胡佛，当选为美国第32届总统。他针对当时的实际，顺应广大人民群众的意志，大刀阔斧地实施了一系列旨在克服危机的政策措施，历史上被称为“罗斯福新政”。

从1933年3月10日宣布停止黄金出口开始，采取一个接一个的重大措施：4月5日，宣布禁止私人储存黄金和黄金证券，美钞停止兑换黄金；4月19日，禁止黄金出口，放弃金本位；6月5日，公私债务废除以黄金偿付；1934年1月10日，宣布发行以国家有价证券为担保的30亿美元纸币，并使美元贬值40.94%。通过美元贬值，加强了美国商品对外的竞争能力。

这些措施，对稳定局势，疏导经济生活的血液循环，产生了重要的作用。 就在美联储做出这些措施之后美国的股市也慢慢又开始繁荣起来，并在1936年，股票价格相比1933年底部增长了4倍。

二、1987年美国股灾

让我们继续看到美国股市又一次大崩盘1987年，那么，1987年的股灾发生了什么呢？

据历史记载，从1982年开始，受整个美国低利率环境、敌意收购、杠杆收购以及合并的狂潮影响，华尔街的公司们都在努力筹集资金购买彼此。市场极度狂热，连美国证券交易委员会也越来越难以阻止IPO和上市企业的膨胀扩张。从1987年初，美国证券交易委员会开始进行大量的非法交易内幕调查。与此同时，快速的经济和信贷增长也引发了通胀和经济过热的现象。

美联储也做出了一些行动，提高了短期利率以此来抑制通胀，所以许多机构贸易公司开始利用投资组合保险，即使用股指期货的套期保值策略来缓冲下跌的损失来防止进一步的股票下跌。

1987年10月19日，当天上午9点30分，纽约股市一开盘，道琼斯指数经过一段颤动后突然下跌，惊慌失措笼罩了整个纽约股市，投资者纷纷抛售股票，急迫到不讨价还价的地步。一直到休市，道·琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62%，超过了1929年10月29日纽约股市暴跌的纪录，市场蒸发金额达5000亿美元。

美股熔断后美国联邦储备委员会主席发表了具有历史意义的讲话，“为履行作为中央银行的职责，联邦储备系统为支持经济和金融体系正常运作，今天重申将保证金融体系的流动性。”这句话实际上是支持银行为股票交易商继续发放贷款，1987年10月20日中午12点30分到下午13：00，道·琼斯指数从1717点回升到1825点，到下午3点半，已上升到1915点。这一天共上升了176点。

三、2008年次贷危机

最后，我们再来看到2008年的次贷危机。首先我们来看到美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。

那么美联储是怎么应对的呢？首先从2007年底至2008年9月美国投行雷曼兄弟倒闭，美联储7次降息，累计下调超过3个百分点，但仍不足以应对严峻的金融和经济形势。2008年12月16日，美联储宣布将联邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式步入零利率时代。

由于已不存在降息空间，美联储随后采取了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性，开启史无前例的量化宽松政策。并且在11月25日，美联储和财政部发布了8000亿美元的救助计划。

从2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约3.9万亿美元。美联储持有的资产规模占国内生产总值的比例从2007年底的约6.1%大幅升至2014年底的25.3%，资产负债表扩张到前所未有的水平。

 美联储的后续计划 

而这次由疫情和石油大跌诱发的又一次经济危机，美联储也是迅速做出反应，不管是迅速降息150个点还是“无限量QE”政府拿出7000+亿美元的救市，我觉得肯定是有效果的，而且美国还有后续计划——2万亿美元的救市计划。

当然通过这一系列的经济刺激措施，什么时候经济能够复苏还不得而知，但我们还是想相信各国政府对于遏制经济危机的决心，只要坚持下去就可以看到希望的曙光。

当然在这次经济危机中，大家还是要提高自己的风险意识，保护好自己的资金，毕竟投资有风险，交易须谨慎。