十个精选问答，欧盟证监会主席如何看待MiFID II？

MiFID II的诞生与欧盟证监会主席Steven Maijoor的积极推动密不可分，在2008年欧洲金融危机后，53岁的Maijoor为MiFID II的修订通过做出了杰出贡献，因此他也被称为“Mr.MiFID”。2018年1月3日，MiFID II将正式实施，作为MiFID II重要缔造者，Maijoor先生近期接受了外媒采访，在采访中他反复强调ESMA的核心使命：维护有序的金融市场秩序，维护投资者的合法权益。他眼中的MiFID II又是什么样的呢？以后还会不会有MiFID III呢？虽然MiFID II只在欧盟区域适用，但同样也会对其他地区的金融市场带来一定影响。

Q1：您认为MiFID II能成功走向全球吗？

A1：我并不会觉得奇怪，MiFID II这样的模式能够在欧盟境外得以实施。总体来说，资管公司目前面临的压力越来越大，而分拆也将成为该种情形下的趋势。我相信欧盟境外也会有越来越多的组织机构认可MiFID II的模式。

Q2：MiFID II实施是否会成为开创全球统一监管时代的起点？换言之，ESMA已经在很多方面实现了统一规范，是否在争取向全球化进一步发展呢？

A2：金融危机意味着破坏，也蕴含着机遇。自2008年的危机之后，欧盟20多个成员国在应对危机，制定金融市场统一规范的方面，达成了初步共识。在某种程度上，监管全球化涉及到了“治外法权”的问题，而ESMA目前最重要的还是维护欧盟境内公平有序的市场竞争环境。我们也希望所有的市场参与者要明确，MiFID II的出发点是维护欧盟金融市场秩序，而非全球。

Q3：对于即将实施的全新监管细则，您是否也有担忧呢？

A3：显然，我们所做的一切，包括MiFID II的出台，都是为了延续加强对投资者的保护，而法规的实施也会在整个欧盟区域内保持一致。创建一个公平竞争的市场环境已经刻不容缓，成员国之间的差异已经成为市场参与者进行投资交易的主要壁垒。目前，整个欧洲金融市场的走向与欧盟不谋而合；ESMA作为权威的监管机构，在任何时候都必须保持谨慎的监管态度。某个市场可能会存在较高风险，需要某个成员国自行解决，MiFID II也为成员国提供了自由裁量权。我认为这一点非常有必要。同时，我理解出于不同原因，一些成员国对MiFID II存有疑虑甚至反对情绪。我承认，ESMA也需要多从国家的角度去监管问题，但更重要的是消除监管壁垒，ESMA必须坚持客观中立透明的态度。

Q4：目前英国正在加紧脱欧进程，而伦敦又是欧洲金融中心，假设未来英国脱欧成功，伦敦将可能处于不同的监管框架之下，对此您如何看待？

A4：市场规模是影响资本市场效益的重要因素，而英国又是欧洲最大的资本市场，所以我当然更希望能一直维持28个成员国的现状。过去的几十年里，我们一直致力消除壁垒，尝试扩大欧盟资本市场的规模和效益。不可否认，英国脱欧给整个欧盟资本市场都带来了严重的负面影响，更是直接影响欧盟资本市场的模式。我们现在的首要问题就是如何调整目前的等效模式？

目前，我们正从三个方面来研究英国脱欧的问题。第一，如何与欧盟以外的国家及监管机构实现互利合作？我们也考虑过等效模式。英国脱欧将如何改变我们与非欧盟国家及监管机构的关系？第二，就是所有参与者最为关注的监管问题。我们收到消息，一些英国公司正寻求加入27个成员国的欧盟监管，他们想保持原有的方式进入欧盟市场，这点我非常理解。我估计，很多英国公司都会在剩下的27个成员国里选择条件最优的设置空壳公司，业务方面依旧在英国境内处理，我们将尽量杜绝这样的情况。第三点，英国脱欧对欧盟稳定局面的影响，可以说是牵一发而动全身。很难预测将来会发生什么。如果英国在2019年3月正式退欧后，没有出台相关措施，欧盟监管机构又将如何应对？只能说，脱欧的影响将会非常大。

Q5：暂且先不说脱欧的影响，假设MiFID II正式实施后，出现了一些意料之外的问题，ESMA能否以最快速度应对？

A5：这个问题得视具体情况而定。作为监管者，我们基本会时刻关注新规的具体实施。当发现问题时，有些问题或许通过问答就解决了，有些问题可能比较复杂，就需要一个指南和准则。可能需要根据“二级标准”来修改细则，这就关系到欧洲议会和欧盟委员会。我个人不想用“出错”来形容您提到的情况，但如果真的出现始料未及的状况，比如MiFID II没有按预期那样实施，我们会认真考虑研究并尽快解决，若有需要，我们甚至会采取一级措施解决问题（一级措施指的是重新制定法规）。截止到目前，我们实行的最大的一级政策变更就是延迟MiFID II实施时间，从2017年1月推迟到了2018年1月。

Q6：欧盟金融新规历经了从第一代到第二代的演变，那么二代法规的成功实行，市场数据收集将变得更容易，是否会促进第三代法规的诞生？

A6：目前，我个人无法回答有关第三代法规这个问题。前段时间，我们对EMIR进行了评估，并做出了一些调整，我认为目前的成效已非常显著，不需要等待第三代才能解决。而且，一级原则决不能随意变动或修改。按照目前的情况，我不看好会有MiFID III的诞生。

Q7：在全球监管的大潮流下，您认为MiFID II有哪些重要意义？

A7：MiFID II的实施将是十年来全球金融市场最大规模的改革。在消费者方面，监管机构可以精准定位市场，实施精准监管来禁止违规行为，从而加大对消费者的保护力度；在市场方面，MiFID II进一步扩大监管范围，对于第一代法规重点关注的领域，新规也会继续提高关注度。MiFID II不仅覆盖更广泛的交易场所，也将覆盖所有的金融工具，力求打造一个更高透明度的欧盟金融市场。

Q8：假设临近MiFID II正式实施之际，因暗池交易比合规交易所更具竞争力，会不会有某些国家出于自身利益考虑，考虑重新更改条款。为什么？

A8:MiFID II的目的确实是为了促进明池交易，明池交易对市场价格形成有着重要作用，甚至会有利于暗池交易。但是也要正确平衡明池暗池的关系。根据上一代金融法规的研究，有太多交易进入暗池。这也是MiFID II最希望改变的方面。之前我也说过，具体实施中若出现问题，我们会及时的解决。

Q9：您谈到，通过MiFID II可以降低投资者的交易成本。您预计交易所的交易量和资金会有快速增长吗？

A9：我认为，过去几年，投资者交易成本不断攀升。 MiFID II关注这个方面也并非首例， 一些市场参与者已经抢先采取了类似措施。 MiFIDII则进一步的降低费用。 交易研究和执行会有一定程度的提升，市场透明度也会加强，但所有这些都是长期性的，并非MiFID II出台就可以一蹴而就。 循序渐进的改变，将比跳跃式改变更稳固。

Q10：之前听您提过大家对MiFID II的误解，具体是什么呢？

A10：从政治家角度来看，MiFID II推迟一年实施其实是非常大胆冒险的一步。而更让我惊讶的是，临近正式实施日，却还有更多要求继续推迟的呼声。