市盈率鼻祖约翰·内夫,31年22次战胜市场!

在投资天才鳞次栉比的华尔街，如果有一天这些天才的投资经理们必须将自己的钱交给别人来打理，他会选择谁？几次民意调查的结果显示，他们最多人选中的基金经理是约翰·内夫。

约翰·内夫是谁？与大多数身家显赫的金融人士相比，约翰·内夫极其低调，他所管理的温莎基金虽然蜚声全球，但金融界以外的人却对作为基金经理的约翰•内夫本人鲜有耳闻，但在2006年美国《NewYork时报》评出了全球十大顶尖基金经理人中，约翰·内夫则是与巴菲特、彼得·林奇、索罗斯等投资界大腕比肩的传奇投资大师。

1931年，约翰‧内夫出生于美国俄亥俄州，父母离婚，约翰‧内夫后随母亲改嫁，最终定居于德克萨斯州。高中毕业后在约翰‧内夫多家工厂工作，后来他的亲生父亲正从事汽车和工业设备供应行业，并劝说约翰‧内夫参与他的生意管理。这段经历对约翰‧内夫非常有用，他的父亲教导他要特别注意支付价格，经常说的一句话是：“买得好才能卖得好。”

1963年，约翰·内夫在一家银行当了8年半的证券分析师后，加盟了威灵顿基金管理公司。当时，以公司品牌命名的主打基金——惠灵顿股票基金因为前任基金经理的错误管理，业绩一塌糊涂。为了避免糟糕的业绩影响公司的品牌，惠灵顿股票基金更名为温莎基金。

 执掌温莎基金，创造投资传奇 

1964年10月，约翰·内夫成为温莎基金经理，开始了他和温莎的传奇之路。约翰•内夫非常重视“价值投资”，他甚至是一个比巴菲特更为严格的价值投资的信奉者和执行者，他从不讲花哨、赶流行或者凭市场决定自己的业绩，不管市场上涨还是下跌，他始终采用一种风格。他把自己描绘成一个“低本益比猎手”（本益比即PE），专门选择股价低廉的优质公司。

至于卖出策略，约翰·内夫则认为卖股票不能等股价涨到顶点，他说要给其他投资留有赚钱的余地。因此，约翰·内夫从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致，如果把预期总升幅算做100%的话，他常常在30%左右就开始出手，在60%左右几乎就已经全部抛出。

通过这种策略，他的温莎基金能够锁定收益区间，在股价虚高时往往可以及时抽身退步，当然有时也会卖得过早。约翰·内夫说，“他们总觉得，要是没等到最高点就出手，就是犯了错误。而我认为，我们没那么聪明。”

约翰•内夫管理温莎基金(Winsdor Fund)31年，至1995年卸下基金经理人之时，该基金管理资产达110亿美元。1998年该基金的年复合收益率为14.3%，而标普只有9.4%。他同时也管理格迷尼基金(Gemini Fund)，该基金的增长率几乎也是股市价格增长率的两倍。

 约翰·内夫的选股标准 

约翰·内夫的选股思路，整体上属于价值投资，同时考虑了企业的成长性、管理层的水平、产品和服务的竞争力（类似巴菲特的护城河理论）、现金流等因素。

1、健康的资产负债表

2、另人满意的现金流

3、高于平均水平的股票收益

4、优秀的管理者

5、持续增长的美好前景

6、颇具吸引力的产品或服务

7、一个具有经营余地的强劲市场

最后一条是最为有趣的一点，内夫宣称投资者往往倾向于把钱花在高增长的公司，但公司股票并没有继续增长并不是公司本身经营出了什么问题，而是公司股价已没有了增长的余地