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达拉斯联储主席洛根在纽约证券业和金融市场协会年会前发表的演讲中表示，美国经济强劲且稳定，但前景仍存在重大不确定性，美联储需要保持灵活。美联储未来将进一步降息，美联储没有理由不继续缩减资产负债表。如果经济像目前预期的那样发展，逐步将政策利率降低到更正常或中性的水平的策略，将有助于管理风险并实现目标。

但鉴于围绕劳动力市场和美联储通胀目标的风险持续存在，前景仍存在重大不确定性。美联储需要保持灵活，并愿意在适当的时候进行调整。市场参与者目前正在争论美联储是否能够在今年剩余时间实现其在9月政策会议上提出的50个基点的降息。虽然通胀一直在回落，但最近的就业数据表明劳动力市场比预期强劲，这在一些人看来表明美联储可能不需要那么激进地降息。

自2022年以来，美联储一直在减持其在新冠疫情期间为刺激经济和维稳市场而购买的抵押贷款债券和美国国债。它已将持有量从峰值9万亿美元减少到目前的7.1万亿美元。而美联储官员表示，这一过程还有进一步运行的空间。QT和降息都代表了货币政策的正常化，目前正在朝着同一个方向努力。

目前，流动性似乎绰绰有余，而不仅仅是充足，一个迹象是货币市场利率普遍继续远低于美联储的存款准备金利率。近期货币市场的波动并不令人意外，也不应令美联储烦恼。重要的是要容忍这种正常、适度、暂时的压力，这样可以有效地缩减资产负债表规模。

从长远来看，预计美联储的逆回购工具中的余额可以忽略不计。如果未来仍有一些资金留在该工具中，降低逆回购利率可能会激励参与者将资金退回私募市场。所有银行都应该制定计划，以应对流动性短缺，并准备好在必要时使用美联储的贴现窗口流动性工具。

行情分析：

美元指数日线级别进入超买区间，MACD双线和量能柱进一步缩量。长期来看，货币市场利率可能应该接近或略高于准备金余额利率。美联储出售其持有的抵押贷款债券以使其更快从资产负债表上剥离，这不是一个短期的事。

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