消息面：

据日本总务省统计局数据，日本10月东京核心CPI年率为1.8%，低于前值2%，低于预期值1.8%。历史走势看，东京CPI年率在2023年1月份达到阶段性高点4.3%，之后一路回落，2024年1月份跌至1.8%，之后形成触底迹象。2024年1月至今，东京CPI年率处于窄幅震荡区间内，上限2.5%，下限1.6%。10月份最新值仍处于震荡区间内，但已经接近下限，未来有升高可能。

▲ATFX图

通过分析东京核心CPI年率和日本综合CPI年率叠加图，我们发现，两者的走势共振性极高，可以通过一个指标去预测另外一个指标的变化方向。幸运的是，东京CPI数据公布的时间大幅度早于日本CPI数据，甚至于10月份还未结束，东京10月份CPI数据就已经发布。所以东京数据更具前瞻性，可以起到预测对应月份日本CPI数据的作用。

数据面：

今年二季度，日本的GDP增速年率为-1%，相比一季度的-0.9%有所扩大，宏观经济衰退的迹象更加明显。在此之前，2021年1季度至2023年4季度，日本的GDP年率增速一直为正值，最低也有0.6%的增幅。今年前两个季度的负增速，可能与日本央行的加息政策有关。今年3月19日，日本央行意外加息20基点，7月31日再次加息15基点。日本央行加息的理由是通胀已经稳定在合理水平，持续多年的通缩局面得到扭转。但是，通胀稳定不代表宏观经济复苏，过早的加息可能导致GDP增速难以为继。

由于存在终身雇佣制，日本的失业率一直处于较低水平。进出口方面，日本9月份出口总额90.4亿日元，高于前值84.4亿日元，处于近五年以来的较高水平。9月份进口总额93.32亿日元，高于前值91.4亿日元，处于2022年10月份以来的相对低位。显然，9月份的进口总额大于出口总额，日本处于贸易逆差状态。逆差数据对于GDP增速有拖累作用，日元贬值能够抑制进口、促进出口，对于缓解进出口对GDP的拖累有效。

需要提醒的是，虽然日本的宏观经济数据需要日本央行保持相对宽松的货币政策，但日本央行将基准利率回归常态化的目标非常明确。所以，在通胀率数据出现明显回落之前，日本央行的加息政策或将延续。

技术面：

▲ATFX图

USDJPY日线级别行情并没有明确的结构特征。中长期上涨趋势线已经在7月份被有效跌破。一直到9月16日中期空头趋势才有止跌迹象，随后行情便开启剧烈上涨。目前市价已经来到前一轮下跌波段的0.618分位，从黄金分割的角度看，此处有可能导致行情出现回调。另外，考虑到9月中旬至今上涨走势没有出现明显回调，未来可能直接走出V型反转的形态（0.618分位回调不显著的前提下）。

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