行业动态 | 11 月 20 日，芯片巨头英伟达公布 2025 财年第三季度财务数据，以及第四财季的业绩指引。财报显示，英伟达当季的营收增长继续放缓，预计四季度还将进一步放缓，盘后英伟达股价加速下跌。同日，福特将在欧洲裁员约14%、塔吉特三季度业绩不如预期、英国 10 月 CPI 反弹、欧元区工资增速达 5.4% 创新高。

福特将在欧洲裁员约 14% 

福特表示，将在欧洲裁员约 14%，裁员的 4000 人将主要在德国和英国；在全球范围内，此次裁员约占福特 17.4 万名员工总数的 2.3%。由于近年来电动汽车需求疲软、政府缺乏对转向电动汽车的支持以及竞争加剧等因素造成了重大损失，继日产、Stellantis和通用汽车之后，福特成为最新一家削减成本的汽车制造商。 

塔吉特三季度业绩不如预期 

塔吉特公布三季度业绩报告，由于当季销售额未达预期，并下调了全年调整后每股收益预期，导致其股价跌至 52 周低点。具体来看，塔吉特的三季度销售额为 252.3 亿美元，低于市场预期的 257.4 亿美元。前一日公布财报的沃尔玛的表现截然不同，其销售表现明显优于塔吉特。报财报公布后，塔吉特美股盘前跌幅达 21%。 

英国 10 月 CPI 反弹 

英国国家统计局发布的数据显示，10 月 CPI 同比增长 2.3%，较前值 1.7% 显著上升，高于分析师预期的 2.2%。这一升幅创下自 2022 年 10 月以来总体通胀率的最高升幅。英国央行预计，到明年第三季度，通胀率将达到近 3%。英国通胀上升是因为能源价格上限提高，进而导致了天然气和电力成本上升。 

欧元区工资增速达 5.4% 创新高 

欧洲央行公布数据显示，欧元区三季度的协议工资同比增速达 5.4%，环比增长 1.9%，为 1999 年以来欧盟货币一体化以来最高。这一数据主要由德国薪资水平飙涨所推动，德国三季度协议工资同比增速高达 8.8%，创下 1993 年以来最大涨幅。由于最新的薪资数据显示价格压力仍然存在，市场对欧央行明年的降息预期降低。 

英伟达营收指引不及预期，投资者担忧其增长前景 

芯片巨头英伟达公布 2025 财年第三季度财务数据，以及第四财季的业绩指引。财报显示，英伟达当季的营收增长继续放缓，预计四季度还将进一步放缓。虽然上季的收入还高于分析师预期，但本季的指引中值未能达到分析师的高端预期，盘后英伟达股价加速下跌。 

具体来看，英伟达第三季度财报重点如下： 

营业收入 350.8 亿美元，同比增长 94%，高于分析师预期中值为 332.5 亿美元； 

非 GAAP 口径下调整后的每股收益（EPS）为 0.81 美元，同比增长 103%，高于分析师预期 0.74 美元； 

调整后毛利率为 75%，持平一年前水平和分析师预期； 

数据中心营收 308 亿美元，同比增长 112%，高于分析师预期 291.4 亿美元； 

游戏和 AI PC 业务营收 33 亿美元，同比增长 15%，分析师预期为 30.6 亿美元； 

专业可视化营收 4.86 亿美元，同比增长 17%，分析师预期为 4.777 亿美元； 

汽车和机器人业务营收 4.49 亿美元，同比增长 72%，高于分析师预期 3.645 亿美元。 

然而，英伟达预计四季度营收为 375 亿美元，上下浮动 2%，即 367.5 亿至 382.5 亿美元，分析师预期中值为 371 亿美元，令投资者怀疑其增长开始有局限性，导致英伟达股价盘后下行。 

Blackwell 芯片将是增长动力，股价重挫 5% 后跌幅收窄 

随后，英伟达 CEO 黄仁勋称 Hopper 和 Blackwell 芯片的需求惊人，稍微挽回了市场信心。他在财报公告中表示，“随着基础模型制造商扩大预训练、后训练和推理规模，对 Hopper 的需求和对全面投产的 Blackwell 的期待令人难以置信。” 

英伟达 CFO Kress 称，计划四季度开始 Blackwell 芯片出货，未来一年加快步伐，预计明年几个季度都将供不应求。 

财报公布后，收跌近 0.8% 的英伟达股价盘后跌幅进一步扩大，盘后一度跌约 5%，后收窄多数跌幅，目前盘后跌超 1%。 

图片来源：TradingView

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