时隔两个多月，上证指数终于重回3500点。

自5月以来，A股市场利好消息接踵而至，一方面，央行持续逆回购操作，市场对流动性的担忧有所缓解，打破箱体的动能正在积聚，未来市场的流动性或依然充裕。

另一方面，人民币汇率的持续升值成为了此轮股市上涨的催化剂。随着中国自身稳固的复苏状态、人民币国际化以及金融市场持续开放，人民币资产配置价值提升，外资流入显著。

除此之外，风险偏好情绪升温，作为市场重要力量之一的两融资金正在返场，两融规模已创近6年新高，融资融券的规模结构也相对健康。

多种推动因素为大A股积攒动能，而直接受益的将会是以市值高、流动性好、具有A股代表性的头部核心资产，换句话说，沪深300和上证50都具备上升逻辑。

这两只股指虽有相似，但也有细微的区别。怎么判断哪个才是最优选呢？

我们收集数据，从三个方面来分析。

1、收益性

同作为A股优质资产指数，其收益性可能是投资者的首要关注点。

根据中证官网最新数据（6月2日），比较两者的短期收益可得，沪深300指数的1年收益约为32.79%，上证50指数为25.52%；长期来看，沪深300的3年年化收益为11.95%，上证50位11.02%。

数据表明，无论是短期还是长期，沪深300的收益表现略胜一筹，不过，两者长期收益率趋同，都具有较好的投资回报。

2、风险性

股指投资的风险虽然比个股要小，不过其波动性也是分析股指的重要指标。

通过两者近20日的涨跌幅情况，计算其历史年化波动率可得，沪深300指数约为17.5%，上证50指数约为20.1%。数据表明，沪深300的波动性较低，相对来说，风险比上证50要低一些。

抛开波动性数据，从指数的选股来说，沪深300的成分股比上证50多了250支股票。股票多了，风险更分散，因此相对得，沪深300理论上的风险较低。

除此之外，上证50指数的成分股约有42.55%来自金融地产板块，比重最大。对比沪深300指数28.77%的最大行业（金融地产）占比而言，前者行业相对集中。因此，上证50受单个板块制约的概率也较大。

3、投资价值

从价值性的角度来分析，沪深300和上证50都具有不俗的吸引力。

最新数据（6月2日）显示，沪深300指数的加权动态市盈率（PE）约为14.47，上证50为12.35；通过纵向对比也发现，沪深300目前的PE百分位为64.65%，上证50为59.57%，后者看起来似乎更“便宜”。

如果和全球主流指数PE做横向对比，这两大指数也具备投资价值。数据显示，纳斯达克指数PE为40.4，标普500为44.71，恒指为17.34，日经225为16.23。因此，沪深300和上证50具备估值优势，有很强劲的上涨潜力。

总结

综合以上角度来看，沪深300和上证50作为A股的核心资产指数，都具有优质属性。相对来说，沪深300的短期收益更高，风险更为分散，不过估值更高；另一方面，上证50的选股样本更为精致，属于优质中的优质，波动性更大意味着可能获取更高的短期超额收益，而且，牛市初期的金融板块往往率先吹响号角，上涨效应尤为明显。

两个指数虽然都很优秀，不过还是分开来买比较划算。这是因为这哥俩的相关性系数高达0.97附近（“1”代表完全相关），走势大致趋同。因此，如果从分散风险的角度配置股指资产来考虑，我们可以分别选择一个大盘指数（沪深300、上证50、中国A50）、中小盘指数（上证500、创业板指）和外盘指数（标普500、恒指、日经225）来形成一个有效的投资组合。

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