一文读懂石油与货币之间的关系

货币与原油之间有一条暗线。一个市场的价格行为会在另一个市场引发一致或相反的反应。这种相关性持续存在的原因有很多，包括资源分配、贸易平衡 (BOT)和市场心理。

原油对通胀和通货紧缩压力的重大贡献也加剧了这些相互关系在强劲趋势时期的上升和下降。

石油以美元计价

原油以美元 (USD) 计价。进口石油的国家用美元支付。同样，出口石油的国家也以美元支付。该体系可以追溯到 1970 年代初布雷顿森林金本位崩溃之后。这一时期石油美元体系兴起，推动了美元成为世界储备货币。石油生产商和购买者使用该系统以美元交易商品。

美元或大宗商品价格的每次上涨或下跌都会导致美元与众多外汇交叉货币立即发生调整。这些变动在原油储备较少的国家（如日本）相关性较低，而在原油储备丰富的国家（如加拿大、俄罗斯和巴西）相关性较高。

石油相关性的发展 

在20世纪90年代中期至21世纪初能源市场历史性崛起期间，许多国家利用其原油储备，大量借贷来建设基础设施，扩大军事行动并启动社会项目。

这些账单是在 2008 年经济崩溃后到期的，当时一些国家去杠杆，而另一些国家则加倍下注，用储备金进行大规模借贷，以恢复受损经济的信心和发展轨迹。 

这些较重的债务负担帮助维持了较高的增长率，直到2014年全球原油价格暴跌，导致对大宗商品敏感的国家陷入衰退。加拿大、俄罗斯、巴西和其他能源资源丰富的国家陷入困境，被迫适应加元（CAD）、俄罗斯卢布（RUB）和巴西雷亚尔（BRL）的暴跌。

抛售压力蔓延至其他商品类别，引发全球通货紧缩的严重担忧。这加剧了受影响商品（包括原油）与欧元区等没有大量商品储备的经济中心之间的关联性。

拥有大量矿产资源但能源资源稀少的国家的货币，如澳元（AUD），与石油资源丰富的国家货币一起暴跌。

欧元区问题

2014 年底，欧元区消费者价格指数转为负值，原油价格下跌引发了欧元区的通货紧缩恐慌。2015 年初，欧洲中央银行 (ECB) 面临越来越大的压力，需要推出大规模货币刺激计划，以阻止通货紧缩螺旋并引入通货膨胀。

欧洲版量化宽松政策的第一轮债券购买始于2015年3月第一周。欧洲央行的量化宽松政策一直持续到2018年中期。

2018 年至 2019 年间，欧盟经济持续增长，直至 2020 年新冠疫情引发经济衰退。72022 年，能源价格上涨导致家庭消费下降，并影响了试图复苏的经济。

俄罗斯入侵乌克兰使情况雪上加霜，油价飙升，引发欧洲对能源安全的担忧。随着对俄罗斯的制裁开始实施，一些欧元区国家发现，他们对俄罗斯石油和天然气的依赖导致了令人不安的地缘政治局势。

欧元/美元兑原油

许多外汇交易者将全部注意力集中在欧元/美元交叉货币对上，这是全球最受欢迎、流动性最强的货币市场。该货币对在 2014 年 3 月达到顶峰，就在三个月前，原油价格进入温和下跌阶段，并在第四季度加速下跌——当时原油价格从 80 多美元跌至 50 多美元。113欧元的抛售压力持续到2015年3月，直到欧洲央行推出货币刺激计划时才结束。

欧元在 2022 年持续下跌，2022 年 9 月跌至每欧元 0.95 美元的低点。与此同时，原油价格保持在 100 美元左右。

美元（USD）影响

尽管美国拥有已探明的石油储量，但历史上美国一直是石油净进口国。这种情况在 2020 年发生了变化。原油产量增加，美国每天出口 850 万桶。2022 年，美国每天出口 958 万桶。这使得美国成为仅次于中国的世界第二大能源生产国。这一增长还帮助美国对俄罗斯实施制裁，并在 2022 年增加对欧洲国家的出口。

随着美国在全球石油生产中的排名不断上升，美元也因原油价格暴跌而受益，原因如下：首先，熊市过后，美国经济增长速度远超其贸易伙伴，资产负债表保持完好；其次，虽然能源行业对美国 GDP 的贡献巨大，但美国经济的多样性降低了对这一单一行业的依赖。

自 2022 年俄罗斯入侵乌克兰以来，由于避险效应和通货膨胀上升，美元兑许多世界货币走强。即使在油价飙升的情况下，情况也是如此。

过度依赖的后果

那些更依赖原油出口的国家遭受的经济损失比那些资源更加多样化的国家更大，这是有道理的。俄罗斯就是一个典型例子，2014 年能源占其出口的 65% 以上。不过，这一数字下降至 2021 年出口额的 50% 多一点。尽管 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后遭受了严厉制裁，但这一数字仍回升至 60% 以上。

2015年，俄罗斯陷入严重经济衰退，2015年第二季度GDP同比下降4.6％，而因乌克兰首次入侵克里米亚而遭受的西方制裁加剧了经济衰退。212015 年第三季度 GDP 同比下降 2.6%，2015 年第四季度下降 2.7%。

随后，随着原油价格回升，俄罗斯GDP出现明显好转，2016年四季度GDP增速转为正值，并一直保持至今。经济学家预测，2022年，俄罗斯经济将大幅萎缩，因为俄罗斯大规模入侵乌克兰后卢布也将下跌，通货膨胀也将上升。

经济多样性对基础货币的影响大于绝对出口数字。截至 2022 年，哥伦比亚在生产国中排名第 24 位，但原油占总出口的 25% 多一点。2014 年哥伦比亚比索（COP）的崩溃就体现了这种高度依赖性。

原油与货币有何关系？

有多种因素将原油与货币联系起来，因此当一种货币的价格发生变化时，另一种货币可能会对另一种货币产生相关或相反的反应。这通常与资源分配和一国的贸易平衡（一国出口与进口之间的平衡）有关。市场行为和情绪以及原油对通胀的影响也会影响商品与货币之间的关系。

总的来说，原油与许多货币对表现出紧密的相关性，原因有三。首先，合约以美元计价，因此价格变化对相关交叉货币对有直接影响。其次，对原油出口的高度依赖使国家经济受能源市场涨跌影响。第三，原油价格暴跌引发工业大宗商品价格的同步下跌，加剧了全球通货紧缩的威胁，迫使货币对重新定价。