目前，日本奢侈品市场呈现活跃态势。据了解，原本在上海市场售价为2.8万元的香奈儿皮包，在日本购买可节省约4000元人民币。在刚刚结束的“五一”假期期间，众多日本大型商场在开门营业前便已有消费者排起长队等候购物。这一现象的背后，反映出当前日元汇率的大幅贬值，已跌至34年来的最低点，从而吸引了全球投资者的目光，成为投资热点。然而，专家指出，这种汇率波动的不稳定性可能不会持续过长时间。日元汇率的变动与美联储的政策决策密切相关，鉴于美联储维持高利率的成本日益增大，日元升值的可能性逐渐显现。

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日本正成为全球投资的潜在洼地

在早稻田大学就读的杨同学向记者透露，前一段时间正值日本的“黄金周”假期，亚洲、欧美及本土游客纷纷涌入城市街道。据其描述，上周其朋友在选购奢侈品手袋时，被告知需在店外取号并等待两到三小时方可进店选购，而换至另一品牌仍需排队二十至三十分钟。显然，日元贬值后，日本已逐渐成为外国游客眼中炙手可热的购物天堂。

刚从日本旅游归来的小张亦分享了他的购物体验。他提到，由于日元汇率的贬值以及退税政策的加持，他在日本购买的相机相较于国内价格便宜了大约2000多元人民币，而吉他价格也仅为国内价格的九折。另一位在东京留学的同学亦表示，日元贬值后，如lululemon等户外品牌在经过退税后，其价格普遍为国内定价的五至七折。

与此同时，日元贬值的现象亦对国际资本投资日本市场产生了积极吸引。自年初以来，日本股市持续上扬，日经指数稳定在历史高位。根据巴菲特在2023年末发布的股东信披露，伯克希尔对日本五大商社的持仓总额已达到2.9万亿日元。日本股市的繁荣为巴菲特带来了丰厚回报，其日本投资的浮盈接近80亿美元（约合人民币575亿元）。值得注意的是，巴菲特通过伯克希尔在日本发行日元债券，以低利率“借日元”投资日本股市，既保障了公司现金流的充裕，又得益于日元贬值，实现了债息的大幅缩减。

随着日元贬值，日本资产的吸引力不断增强，相对而言，其他亚洲资产的吸引力则有所减弱。目前，日本房地产投资正逐渐升温。从长远来看，日元的大幅贬值亦使得产品出口优势更为明显，对日本制造业的发展构成积极因素。一位外贸人士表示，若日元汇率持续贬值数年，日本制造业的出口价格优势将逐渐显现，甚至可能对国内部分产品的出口构成竞争压力。

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日本央行加息，日元为何急跌？

事实上，自2021年起，日元贬值趋势已逐渐显现，彼时美元兑日元汇率约为1:100，而现今则稳定在1:155左右。值得注意的是，近期日元汇率的急剧下跌，竟是在日本央行加息的宏观背景下发生。今年3月，日本央行宣布，将基准利率由-0.1%上调至0—0.1%，这是时隔八年后的首次加息，标志着日本长期实行的负利率政策正逐步走向正常化。按照经济学一般规律，央行加息后货币应趋于升值，汇率稳步上升。然而，日元却在此关键节点出现反常贬值，4月29日，美元兑日元汇率一度突破1:160大关，较年初贬值近14%。

对于日元汇率不升反降的现象，市场存在不同观点。有观点认为，日本央行加息幅度偏小，仅为0.1个百分点，市场已提前过度消化加息预期，导致日元在央行决策公布后并未如期上涨。然而，这种解释无法全面涵盖另一现象：4月26日，日本央行宣布维持短期利率在0—0.1%的超低水平，维持谨慎货币政策，向外界释放出保守信号。经济学家分析认为，日元此次急剧贬值可能是美日双方共同策略的结果。

一方面，日元贬值符合日本政府的利益诉求。随着日本政府债务规模不断扩大，日元贬值有助于减轻偿债压力，同时提升日本企业的出口竞争力。另一方面，日元贬值也符合美联储的期望。自2022年3月美联储开启加息周期以来，尽管美元基准利率已达到高位，但在控制通胀方面仍显乏力，使美联储陷入困境。为维持美元强势地位，美联储可能默许日元在短期内保持贬值态势。

然而，日元贬值趋势可能难以持续。2022年4月至2024年3月期间，日本CPI和核心CPI同比增速连续24个月高于2%的通胀目标。由于日本对外资源依赖度较高，进口价格上涨导致的成本上升可能进一步推高国内物价，反噬企业利润，影响居民生活与消费。有在日本居住两年的留学生表示，自2022年下半年起，日本物价已呈上涨趋势，且2023年后涨幅更为明显。日本民众已开始节约开支，以应对物价上涨带来的生活压力。

此外，考虑到美国大选等因素，美联储可能推迟降息，但降息仍是其必然选择。若美联储年内开启降息，实施新一轮货币宽松政策，美元将贬值，日元作为与美元紧密关联的货币对，有望升值。然而，在美联储降息周期开启之前，全球各国均难以避免汇率波动的影响。无论是对美国经济、中国经济还是日本经济而言，这都是一场涉及实体经济和金融经济的复杂挑战。