他山之石 | 国际油价是否已经见底？听听机构怎么说

国内成品油价重回“5”时代！

3月17日24时起，国内新一轮成品油调价窗口开启：汽油每吨下调1015元，柴油每吨均下调975元，其中92号汽油每升下调0.80元，95号汽油每升下调0.84元，0号柴油每升下调0.83元。

在国内成品油迎来2013年推出新定价机制以来最大跌幅的背后，是近期国际油价持续暴跌的事实。

自2月份以来，国际原油价格跌多涨少，重心不断下移。近日美联储“一步到位”降息至零，市场恐慌情绪因此被激发，再加上沙特4月计划增加供应、海外疫情持续严重抑制需求等因素影响，致使国际油价进一步下挫。

3月18日，国际油价继续大幅下跌。WTI原油盘中最低跌至20.04美元水平，跌幅达24%，WTI原油过去十天大跌56%，为1983年原油合约推出以来最差的十日表现。布油一度下破25美元关口，创2003年以来最低。

3月19日，国际油价飙涨。WTI原油收涨23.81%，报25.22美元/桶，涨幅在收盘后扩大至35%，最高触及28.14美元/桶，创有史以来最大单日涨幅。布油收于每桶28.47美元，涨幅为14.43%。

原油价格近期剧烈波动，其中不乏有人对“抄底油价”一事摩拳擦掌。那么，当前国际油价是否已经见底？国内外不少机构都给出了判断。

银河证券：预计油价大概率处在较低水平区间

银河证券认为，在原油供需严重失衡背景下，预计油价大概率处在较低水平区间。银河证券分析指出，沙特原油产量弹性大，出口预创1000万桶/日新高，叠加OPEC其他产油国以及俄罗斯带来的供应增量，以及全球新冠疫情蔓延挫伤原油需求等因素，供应过剩态势十分严峻，油价短期内依旧承受巨大压力，不排除继续探底的可能。

 平安证券：当前的油价不具备长期可持续性

平安证券的研究观点认为，大国能源战略是石油市场的主导力量：美、俄、沙特和中国是当前对原油市场影响力最大的四个国家，近期油价暴跌表面上看是因为沙特和俄罗斯的会谈失败，但实际上沙、俄两国也存在利用低油价打压美国页岩油的目的，因此美国的态度和动作也是油价走势的重要变量。作为全球第一大原油进口国，中国国内的原油需求如何变化将间接影响此次事件的解决。

平安证券认为，国际政治视角下，当前的油价不具备长期可持续性，基于生产成本和财政平衡的分析，认为当前的油价不具备长期可持续性。同时俄罗斯的筹码和底气要比沙特和美国充足，有可能趁机为北溪2线和其在中东的利益争取更多的空间。沙特和美国之间认为美国的主动性更强，主要是因为当前的油价已经对美国页岩油、银行债务、经济增速和美国大选造成了较严重的威胁。

 光大证券：低价态势难以持续

光大证券认为，本周受沙特阿拉伯挑起价格战并计划增产影响，油价大跌。短期原油市场若要出现比较积极的变化，至少需要看到两个拐点中的一个：一是海外疫情的新增病例人数趋势性下行；二是OPEC+减产联盟重新延期此前的减产协议，当然如果能够扩大减产协议更好。从中期来看，疫情终将过去，最终原油价格还是将回到原先的供需轨道上来，布伦特油价处于60美元/桶以下难以持续。

山西证券：市场遭遇供应增长和需求萎靡的双重打击

山西证券指出，目前对于需求日益下降的市场份额的争取是沙特与俄罗斯的主要目的，石油市场遭受了供应增长和需求萎靡的双重打击，仍持续关注后续情况，若双方矛盾再度升级，可能进一步引发油价剧烈波动，进而引发金融市场联动效应。海外疫情呈现爆发式增长势头，欧洲现已成为疫情中心，后续如果能够控制疫情，原油需求有望逐渐恢复，届时将对油价形成一定支撑。

澳洲联邦银行：布油底部可能在20美元

澳洲联邦银行(CBA)认为，布伦特原油可能于下个季度在20美元/桶区间触底，然后于2021年年底缓慢回升至60美元/桶。但这一判断是基于全球石油需求复苏，且近期欧佩克不会达成任何协议的情况下做出的。

高盛：需求锐减绝对是一个不容忽视的因素

高盛全球大宗商品研究主管柯里(Jeffrey Currie)周二表示，由于冠状病毒导致旅行几乎停滞等原因，每天的石油消耗量减少了800万桶，整个行业需求的损失现在是前所未有的。虽然根据现在的情况很容易得出因疫情蔓延导致的需求锐减和石油价格战是两个相对独立的黑天鹅事件，但我们想要强调的是，OPEC+之所以急不可待的开始抢占原油市场份额，需求锐减绝对是一个不容忽视的因素。疫情可能会导致大宗商品和股票市场出现比此前预期糟糕得多的结果——甚至比一个月前的预期还要糟糕。

不过，高盛认为，较长期而言，价格下降将有利于市场的重新平衡。随着许多能源行业的僵尸公司被清除，该行业可能会以健康得多的状态出现，这些僵尸公司曾是能源行业效益低下的累赘。

 道明证券：短期内料油价跌势远未结束

道明证券指出，随着WTI原油价格稳定在20美元/桶区间上方，油价跌势似乎没有尽头。布油也时隔四年首次跌破30美元/桶。随着欧佩克和俄罗斯原油库存涌入市场，当前美、布两油价差已不到1美元。最新消息显示，沙特将提高出口产量至纪录高位的1000万桶/日，比前期高位高出200万桶/日，这仅仅是价格战将持续的最新迹象。随着油价波动性上升头寸规模料将受限。

渣打银行：二季度布油或跌至远低于20美元/桶的水平

渣打银行表示，第二季度布伦特原油的低点“可能会远低于20美元/桶”，2020年平均石油需求同比将下降340万桶/天。4月原油需求料创纪录地下降1040万桶/天，下行风险来自美国，第二季度将出现史无前例的1290万桶/天的供应过剩。布伦特原油第二季度均价为23美元/桶，第三季度为27美元/桶。高达1290万桶/天的供应过剩需要极低的价格来刺激需求、降低资本开支和中期供应，并将促使短期供应停止。