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近期，《国际金融报》采纳了ATFX分析师对金融市场的见解，邀请了ATFX亚太区首席分析师林铭添（Martin Lam）对杰克逊霍尔年会对全球金融市场流动性产生什么影响，以及美联储的缩表对投资者有哪些的影响。

ATFX亚太区首席分析师林铭添（Martin Lam）表示“当前，美联储缩表已经箭在弦上，但是会遵循“减债+加息+缩表”的过程，所以削减购债只是开启收紧政策的第一步，距离真正加息还有时日，时间取决于整个减债过程的步伐快慢。并且，对美联储来说，当充分就业和通胀目标‘有实质性进展’之后才符合加息的条件。当前的通胀大幅攀升并远超美联储目标，但美联储更多视其为‘暂时性’的，而就业市场还在复苏，但明显赶不上经济恢复的步伐，这也让美联储至今有所保留。所以接下来看就业市场复苏的稳定性和可持续性，也看通胀在飙升之后是否如美联储预期的那样在年底前放缓，并逐步回到接近美联储的目标水平。”

以下为ATFX亚太区首席分析师林老师（Martin Lam）对于杰克逊霍尔年会观点的全部文章：

作为本周乃至本月最受瞩目的重磅事件，一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会在周四拉开了帷幕，今年的会议主题为《不平衡经济中的宏观经济政策》。基于疫情考虑，会议临时改为了线上形式举行。

全球央行年会由堪萨斯联储主办，至今已经有近40年的历史，由于聚集了全球央行的高层和财经界人士共同讨论时下最热门话题及政策，所以一直备受关注。由于央行政策制定者通常会选择该会议上宣布最新的政策动向，素有政策拐点“晴雨表”之称。

而今年美联储更是赋予了会议更加瞩目的看点：主席鲍威尔将在周五晚22:00以经济前景为主题发表讲话。当前正值美联储即将开启减债计划的节点，投资者纷纷视本次讲话为重要的契机。

从7月份以来，市场行情一直围绕于美联储收紧政策而展开，讨论也越来越热烈，包括美联储内部官员也认为如果经济能够取得“实质性进展”，今年开始降低资产购买速度是合适的，而且不少官员加入支持9月份宣布减码的阵营，所以这次央行年会可能就是政策转向的“前奏”。

但近期美国部分经济数据放缓，加上变种病毒的影响，让这一次会议讲话更具悬念，加上鲍威尔一直以来是以鸽派示人，如果不确定性介入，鲍威尔可能不会趁此机会明确传达超宽松货币政策很快迎来转变的立场，但是投资者依然有机会寻找接下来方向的线索。

缩表对于金融市场而言，最直接的冲击便是流动性的影响，特别是美联储采取行动的话将是牵一发动全身的。在疫情冲击时期，美联储释放流动性让美股升势得以获得支撑，也压低了长端利率，美元因为流动性充裕而震荡向下。当前美股经济已经进入复苏周期，市场流动性处于充裕甚至是过剩的状态。8月25日，美联储隔夜逆回购操作规模也升至了创纪录的1.147万亿美元。

同样地，如果美联储开始收回流动性，整个金融市场出现波动，短期融资市场融资成本升高，对风险资产的承压影响尤其显著。如同在7月份的时候，在美联储释放缩表信号之后，资金相继涌入了美债进行避险，为潜在的波动性做准备。不过从美联储此次已经提前充分沟通的情况来看，市场出现恐慌性波动的风险较低。

当前美联储缩表已经是箭在弦上，但是会遵循削债+加息+缩表的过程，所以削减购债只是开启收紧政策的第一步，距离真正加息还有时日，时间取决于整个减债过程的步伐快慢。比如美联储上一轮量化宽松结束到首次加息，整个过程持续了14个月的时间。

在正常的经济恢复环境下，对于美联储来说，当充分就业和通胀目标“有实质性进展”之后才符合加息的条件，当前的通胀大幅攀升并远超美联储目标，但美联储更多视其为“暂时性”，而就业市场还在复苏，但明显赶不上经济恢复的步伐，所以也让美联储至今有所保留。

所以接下来看就业市场复苏的稳定性和可持续性，也看通胀在飙升之后是否如美联储预期在年底前放缓，然后逐渐回到接近美联储目标的水平，如果通胀压力继续上升会加大美联储尽早采取行动的压力。据货币市场目前最新预测，美联储将在2023年第一季度首次加息，联邦基金利率料在1.4％左右见顶。

当整个金融市场都在为美联储收紧政策做准备时，全球已经有部分央行开启了加息，早在3月份以来巴西和俄罗斯都相继采取了行动，近日欧洲包括冰岛、匈牙利等央行也加入阵营，就在8月26日韩国央行成为了亚洲首个疫情后加息的主要经济体。

应该说在全球经济从疫情的恢复当中，不同国家在根据自己经济状况而适时调整政策，这其中就存在着步调的差异。以全球格局而言，如果说美联储也开启了减码计划，那么真正意义上表明央行们的货币政策已经迎来了正式的转向。

美联储政策向正常化迈进，还会对全球市场带来外溢效应，特别是对于新兴市场国家而言，美元走强的势头会导致新兴市场面临的外债成本和资本外流压力加大，部分不得不国家会跟随美联储步伐开始行动，利差扩大也会为各国的基准利率上调提供空间，也是顺应全球货币政策正常化的大趋势。

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