隔夜美国8月ADP就业增长人数意外不及预期，为连续两个月爆冷，原本已经走弱的美元未能获得动力，进一步跌至8月6日以来的最低水平。今晚美元继续迎来上周初请失业金人数的指引，市场预期可能从35.3万降至34.5万，但也预防数据以外不及预期，连续两个月录得增加的可能。

晚间美国还有另一项数据——7月工厂订单，市场同样预期会出现明显放缓，环比增长可能从1.50%降至0.30%，将是连续两个月放缓。尽管昨日美国公布的最新ISM制造业活动加速，但是工厂就业人数降至9个月低点，显示工人仍然稀缺的情况，而且供应链短缺问题也依然存在。

尽管8月份的订单量达到三个月来最高水平，新订单指数上升至66.7，且产量上升凸显需求持续，但订单积压量的上升凸显出困扰全球制造商的持续瓶颈，库存的增加反映出原材料的持续短缺，生产力无法跟得上经济的复苏步伐，也反过来对经济增长带来限制。

相比起美联储自上周鲍威尔讲话的明确鸽调立场，加上多项经济数据陆续放缓，淡化市场对于美联储很快收紧政策的预期，欧央行内部却开始萦绕着一丝鹰派，本周连续带动欧元上涨，最直接的触发点就是欧元区通胀正在持续回升。

与美联储等其他全球央行相比，欧洲央行采取了更为谨慎的做法，保持了超宽松的政策，以缓冲在疫情可能再度爆发之际经济脆弱的反弹。只是通胀的上扬也加剧欧洲央行在沟通方面的挑战，也让欧央行内部的不同声音愈发明显，因为全球供应紧张和暂时性因素推高了成本，而疫情威胁依然存在。

在欧元区最新通胀升至十年高位之后，已经有欧洲央行政策制定者呼吁，鉴于通胀前景可能已显著改善，应立即放缓刺激措施，并在3月结束大规模紧急债券计划。作为欧央行委员的荷兰央行行长最新谈到下一场利率会议的选项时更是表示，可能会讨论购买步伐的放缓。

欧央行需要在未来几个月决定是否在3月份延长或终止其大规模流行病债券购买计划(PEPP)，以及在此之后如何继续其更传统的量化宽松计划(APP)。所以在下周的欧央行利率决议上，可能会看到就是否继续加大购债力度展开初步辩论，但是不足以改变宽松立场，特别是欧央行行长拉加德可能强调通胀前景仍低于目标。

在本周欧央行官员开始释出鹰派立场后，10年期德国国债收益率创下一个多月来的最高水平。因为市场原先并不具备欧央行任何放鹰的预期，潜在的转变在当下配合美元的回落，对于欧元来说就是双重的上行动能，尽管市场依旧不认为欧央行会短期内会有采取政策的可能性。

在欧央行决议前，当前市场最为瞩目的还是周五的美国8月非农报告，毕竟美联储的政策步伐依然明确领先于欧央行，更长期来看这种格局不会改变。如果非农增加美联储本月底采取行动的可能性，美元会重新企稳回升间接为欧元制造压力。