市场开始担心拜登刺激计划

昨天，除了纳斯达克指数以外，其他两大指数冲高回落，标普500小幅收涨0.03%、道琼斯指数小幅收跌0.04%。

与此同时，美元指数隔夜收跌0.44%，本周累计下跌0.72%。黄金昨天区间震荡于1858至1875美元/盎司之间，收了十字星线。

我们认为，美元指数的技术性反弹仍然没有结束，上方主要压力位在94至95之间。

美元指数长期走势

中长期而言，美元走势将取决于拜登的财政刺激方能否顺利通过，以及耶伦担任财政部长后的策略。

耶伦支持低利率、高债务政策

从耶伦在参议院听证会的发言来看，耶伦支持超宽松货币政策与高债务。

耶伦认为，在经济没有完全复苏之前，美国政府应该推出强有力的财政刺激以帮助经济恢复，虽然财政赤字与两帮债务高企。同时，在利率较低的情况下发行更长期限的债券。

关于发行50年国债耶伦表示，通过发行长期债券来为债务融资，特别是在利率很低的情况下，是有好处的，我将非常乐于关注这个问题，并研究这种期限的债券对于市场的影响。

耶伦发言后，市场开始抛售长端国债，截止1月21日，美国5年期与30年期利差已经攀升至142.73个点，创5年多新高。

2020财年，美国政府预算赤字总额超过3.1万亿美元。目前，美国预算赤字占GDP的比例已经攀升到15.82%，创历史新高。

截止2020年12月，美国未偿还债务近28万亿美元，占GDP的106.9%。

从耶伦的发言来看，我们判断美元在中长期将会走弱。

拜登刺激方案

上周五，拜登公布了1.9万亿美元的财政刺激方案“美国拯救计划”。

该方案将个人补贴提升至2000美元，失业金补助推升至400美元/周，还包括提高最低工资一倍、州和地方政府援助、教育机构补助、增加新冠疫苗开支、延长租金和教育还款等。

拜登就职后，民主党在参议院的席位从222个降至219个，比共和党多10个席位。虽然刺激方案在众议院只需要简单多数就能通过，但这需要几乎所有民主党人的支持。

1月20日后，民主党成为参议院多数党派，但只拥有51票的弱微优势。在支出、加税和联邦债务上限方面需要参议院3/2（67票）的支持才能通过。也就是说，拜登政府需要部分共和党参议院议员的支持才能通过该法案。

近期，民主党将于共和党会面商讨刺激方案，但共党员已经发言不太支持该方案。一方面，共和党认为耶伦提出的大规模刺激和发债将增加经济风险；另一方面，共和党人认为在实施了9000亿美元刺激后，是否急迫需要另一个救济计划。

市场认为，拜登政府可能会与共和党在有共识方面达成协议，而另一部分推迟到后续基建等计划中并使用预算调解程序快速通过。因为预算调解程序一年只能用一次。

市场预计1.9万亿美元的刺激方案最终可能达成协议的只有7500至1万亿美元，而推出时间为今年3月。

如果新一轮财政刺激方案在国会僵持不下，或者金额低于7500亿美元，市场将会下调美国经济预期，从而利空美元。

欧元展望

昨天，欧洲央行决定维持三大利率不变，维持每月购债200亿欧元不变。

欧洲央行利率决议声明及行长拉加德的发言显示，欧洲央行对欧元区短期经济较为悲观，原因是疫情恶化导致了主要国家加大封锁。同时，欧洲央行暂时不会改变市场对其继续超宽松货币政策的预期。

目前，市场对欧洲央行进一步降息的预期升温，明年7月的概率为31%。

同时，市场认为欧元区经济增长将呈现双底，2020年第四季度同比萎缩6.6%，今年一季度萎缩2.7%。

截止1月21日，美国10年国债收益率升至1.114%，而德国与法国同期国债收益率为-0.496%和-0.266%，且没有上涨的态势。

因此，短期内欧元/美元存在下跌的动能。

但中长期而言，高通胀预期加上超预期的财政赤字和债务，很有可能让美元降低购买力和竞争力，因此欧元/美元存在上涨的动能。

截止1月21日，欧元区隐含通胀率为-1.423%，而美国10年期隐含通胀率为2.175%，创5年多新高。

欧元区隐含通胀率

美国隐含通胀率

欧元/美元走势分析

昨天，欧元/美元收涨0.47%，一度向上突破短期下跌通道。

目前，1小时MACD红柱变小，4小时MACD和KD指标有形成顶背离的迹象，预计欧元/美元将会先涨后跌。

上方关注1.2180和1.2200主要阻力位，下方关注1.2135和1.2120主要支撑位。

欧元/美元4小时图

黄金/美元走势分析

经过三天反弹后，虽然黄金突破200日和55日均线，但1小时和4小时技术指标已经超买并拐头向下，预计日内回调的可能性较大。

后续需要关注金价是否会站稳55日均线并突破100日均线。

如果突破100日均线，黄金将测试1900.00中期主要阻力位；但如若跌破55日均线，金价将会测试200日均线中期主要支撑位。

黄金/美元4小时图