IMF下调欧洲经济预测

昨天，受到拜登政府财政刺激规模预期下调的影响，美国三大股指冲高回落，标普500收跌0.15%、道琼斯指数跌0.07%。

与此同时，美元指数先涨后跌，收了带有上影线的阴线，跌幅为0.24%。虽然美指回落，但黄金不涨反跌，市场观望情绪浓厚。

从技术面来看，黄金运行于三角形盘整区域，短期主要支撑位是1845和1835美元，上方主要阻力位是1860美元。

黄金/美元4小时图

昨天公布的最新经济展望报告显示，IMF预计2021年欧元区经济增长率为4.2%，较10月萧条了1%，2022年为3.6%。

IMF下调欧元区的经济预测，主要因为疫情蔓延，多个国家实行了经济封锁措施。

下周，法国可能有必要采取新一轮“封城”措施，德国将严格的封锁措施延长至2月14日。同时，西班牙、荷兰、英国等国家均实行了更加严格的封锁措施至2月。

由于实行更加严格的封锁措施，欧洲主要国家的经济活动指数下滑，其中法国、英国、意大利较为明显。

彭博经济活动指数

截止1月26日，欧洲累积确诊人数近1800万，累积死亡人数近43万。虽然欧洲各国正在加快疫苗接种速度，但英国和南非的新冠毒株变异给疫情控制增添了很大的不确定性。

此外，由于需要对辉瑞位于比利时的生产基地进行生产流程调整，未来一个月的疫苗交付数量将会减少。

欧洲新增确诊人数

拜登刺激方案预期下降

由于市场对拜登的1.9万亿美元财政刺激规模可能在参议院受阻，美国10年期国债收益率从1.18%降至1.03%。

美国10年期国债收益率

与此同时，美国10年期抗通胀债券收益率（实际收益率）跌至-1.04%。美国10年期名义和实际收益率下降，短期内将部分支撑黄金。

美国10年期实际收益率

目前市场预计，拜登财政刺激计划最快将在3月中旬推出，但规模很有可能会在7500亿至1万亿美元之间，中值为9000亿美元。

民主党在众议院的席位从222个降至219个，只比共和党多10个席位。虽然刺激方案在众议院只需要简单多数就能通过，但这需要几乎所有民主党人的支持。

民主党虽成为参议院多数党派，但只拥有51票的弱微优势。在支出、加税和联邦债务上限方面需要参议院67票的支持才能通过。

近期，部分共党员发言不支持该方案。一方面，共和党人认为更大规模的发债将增加经济风险；另一方面，共和党人怀疑在实施了9000亿美元刺激后，美国是否急迫需要另一个救济计划。

美联储意在避免缩减恐慌

除了质疑拜登刺激方案的最终规模，美国10年期名义收益率下跌也是因为市场对美国未来通胀预期下降，同时鲍威尔为缩减QE的预测降温。

拜登的1.9万亿美元刺激计划显示，该方案的主要目的是为抗疫提供更多支持，降低疫情给经济和社会带来的负面影响。

在美国隐含通胀率升至2%上方后，市场开始怀疑刺激方案能否提升通胀的潜在水平。

截止1月26日，美国5年远期互换隐含波动率升至2.4%，为2018年10月以来最高水平。同时，美国5年期盈亏平衡通胀率也升至2.18。

虽然美国隐含通胀率突破2%，但核心PCE通胀率只有0.01%，核心CPI为1.6%，而且两者与隐含通胀率出现背离。

美联储12月会议要首次出现缩减一词后，部分官员发言支持今年缩减债券购买规模，这一度让10年期名义和实际收益率快速上涨。

但随后，美联储主席鲍威尔出面降温。鲍威尔表示，在实现充分就业和通胀持续稳定在2%目标水平一段时间之前，美联储不会加息，现在和不是谈论推出QE的时候。

目前，美国仍然有约1000万人因为疫情而处于失业状态，同时从核心PCE物价指数可能在第一季度陷入通缩。因此美联储今年缩减债券购买规模的可能性较低，而且随着下一轮财政刺激的推出，美联储或不得不加大债券购买规模，压低利率。

市场认为，部分买联储官员表示缩减QE，其主要原因是防止2013年发生的缩减恐慌，即债券收益率飙升而影响各大类资产的定价，并不意味着美联储会在今年开始退出QE。

如果美国10年期债券收益率跌破1%，美元指数将会承压，黄金释放部分下跌压力。